以综合性电商平台的标准来要求拼多多的话，以消费为指标的MAU很重要，因为如果用户一个月那内不进行消费就不会被计入MAU。但拼多多去年的MAU曾出现断崖式下跌——2017年Q4拼多多的MAU增速环比为98%，但是到了2018年Q1增速就只有17.8%。2018年Q4，拼多多的月活环比增速为17.7%，即目前一直稳定在接近20%的增长速度。

　　该季度，拼多多月活同比保持高速增长，但如果只按照拼多多这次披露的移动端月活来看的话，这次的环比增速应该在继续保持低增长的姿态。

　　并且，上一季度拼多多的月活用户数为2.726亿，相比上季度的3700万的增量，这一季度拼多多月活用户增长仅为1700万，即用户增速也有明显的放缓。

　　昂贵，但已有所下降的成本

　　在拉新和用户活跃度上，拼多多交给市场的是一个还算好看的答案，但是要知道，获客之后的用户留存并不易，这体现在拼多多的市场费用依然昂贵——该季度，拼多多的营销销售费用为48.893亿元 ，同比增长302%。

　　虎嗅研究总监Eastland曾经算过，这几年拼多多的市场费用在走高，效果却越来越不尽如人意。

　　2018年Q1的营销费用相较于2017年Q1增加了11.4亿，营收增长13.5亿，也就是说那个时候1元钱的花销还可以换来1.81元的营收增长，但是到了2018年Q4，市场费用净增52.7亿，才换来44.7亿营收增长，也就是说，增加1元钱的营销成本，才换来0.85元的营收。从这个角度来说，拼多多近年的营销成本和营收之间已经不是笔十分划算的买卖。

　　而补贴，依然是拼多多近年的战略关键词之一。

　　从2018年第四季度开始，拼多多就开始对iPhone手机实施大力度补贴，双十一期间，拼多多的iPhone销量超20万台。5月19日，拼多多还首次上线整车销售业务，称以最低“3.49万抢五菱宏光”以致敬上汽通用五菱出产的这一“国民神车”，并追加了600万现金补贴。

　　补贴和低价容易获得新客，但却很难形成真正的用户留存。花出去的钱不仅要完成获客，还要维持用户的活跃度，无限的投入就像无底洞一样并不可取。

　　虽然营销费用同比依然高增长，但环比还是下降了18.65%，这表示拼多多或已意识到需要做成本控制这回事，并且在营销费用上的控制初见微效。同时，拼多多一季度亏损大幅较上一季度收窄：2019年第一季度，平台经营亏损为21.205亿元，上一季为亏损26.409亿元。

　　除了营销费用，拼多多还加大了在技术研发方面的投入：Q1季度，拼多多研发费用攀升至6.671亿元，较去年同期增长816%。平台研发费用占收入比达14.68%。

　　说完基本的电商业务，再来看看拼多多最近的重头戏——农产品上行的成绩如何？

　　拼多多的农产品卖得怎样

　　拼多多透露了其关于农产品上行业务的小成绩：2018年，拼多多农产品及农副产品销售额达653亿元，直连超过700万农户，成为中国最大的农产品上行平台之一。拼多多近日还透露过，多多果园（用户种虚拟果树收获实物水果的游戏）单季新增了1100万日活用户DAU。

　　“多多果园”是拼多多在2018年5月上线的一款公益游戏应用，用户通过社交、互动的游戏方式种植虚拟果树，果树成熟之后，多多果园会免费给用户送出真实的水果。黄峥曾经在致股东信中表示，拼多多致力于打造一个网络虚拟空间和现实世界相融合的新 “空间”，在这里用户可以用最划算的价钱买到想要的东西，同时也会在里面收获很多快乐。

　　农产品上行是淘宝一直在做的事情，拼多多在试图切入主流电商平台的腹地。

　　不过，作为想要成为一家综合性电商平台的拼多多，目前可能还只是徒有其表。不管是拼多多起家的团购还是现在的多多果园，拼多多都是以游戏运营的思路实现带货，但缺少支付能力和物流管理，以及用户评价的大数据积累的拼多多，离“电商”的概念还有些距离。

　　但是拼多多另一个小目标——叩响五环大门已经有了数据体现：截至2019年第一季度，拼多多新增用户44.2％来自二线及以上城市，一二线城市用户占比上升，同时对于淘宝用户的渗透率达40.1%。

　　拼多多的这份Q1财报还在接受市场的检验。截至发稿，拼多多股价跌至20.10美元（跌幅为11.45%），总市值为233.17亿美元。