财报披露，2019财年中国零售市场实物商品交易总额（剔除未付款订单）同比增长25%。其中，天猫、淘宝实物商品交易总额同比分别增长31%、19%。

　　阿里预计2020财年GMV将达1万亿美元。

　　电商业务“富可敌国”之外，阿里在金融服务、云计算、数字娱乐、智慧物流、本地生活等方面都为国民经济做出了不可或缺的贡献。

　　2018年的云栖大会上，张勇表示：“经过19年的发展，阿里已经成为横跨多板块的数字经济体。”

　　对“阿里经济体”而言，支付宝对内是血液循环系统、对外是扩张渗透利器。金融服务也是中国企业走出去的先行官，从2016年布局海外，支付宝在“一带一路”地区投资的9个本地钱包已获得2亿海外用户。

　　支付宝让资金在经济体中循环流转、菜鸟则让实物商品流动起来。菜鸟亦是走出去的重要保障，负担阿里跨境电商业务约80%的包裹。财报还披露，菜鸟驿站为10%的包裹完成了最后一公里的投递。

　　3）营收增速领跑巨头

　　2019财年，阿里营收3768亿元，同比增长51%。

　　连续三年保持50%以上的营收增长，在全球互联网巨头中无出其右者。

　　2019财年Q4，电商业务营收788.94亿。值得关注的是菜鸟季度营收38.6亿，同比增长35%；本地生活服务季度营收52.7亿；云计算、数字娱乐季度营收分别为77.3亿和56.7亿。

　　2019财年，电商业务营收3234亿。其中菜鸟营收148.9亿，同比增长120%；本地生活服务营收180.6亿；云计算、数字娱乐财年营收分别为247亿和241亿。

　　对阿里来讲人口红利显然还有得吃，国内吃得差不多了还有海外可吃。

　　主业、副业分明

　　阿里将旗下业绩分为四大板块：核心电商、云计算、数字传媒娱乐、创新及其它。

　　核心电商业务是“主引擎”，2019财年收入3234亿，同比增长51.1%，略高于营收总体增速。

　　尽管多元化取得进展，但由于电商业务增长太强劲，导致最近三年电商营收占比不降反升。2019财年，核心电商业务收入占总营收的85.8%，比2017年高1.2个百分点。

　　季度营收数据同样反映了电商业务的绝对地位，而且电商收入占比的高峰均出现在每年第四季度。

　　核心电商业务对营收增长的贡献如此之大，只能单独用一个纵坐标轴表示。

　　最近三年，电商对营收增长的贡献率从73%提高到86%；云计算业务的贡献率在6%~7%之间；数字娱乐贡献率一度高达19%，2019财年回落到6%，比云计算低一个百分点。

　　主业增长乏力必努力发展副业，给资本市场讲故事。有时还真能见到成效，要么位列“其它”的业务成为明星，要么通过投资收益改善营收和利润。

　　不靠副业“救驾”，说明主业非常健康，领导层对主业增长的路径及空间有信心。

　　电商、云计算、娱乐版块点评

　　1）电商

　　阿里将电商与菜鸟、外卖等多项业务归拢在一起，以“核心电商”名目披露，这是阿里的“现金牛”。

　　2019年Q1，核心电商板块息税及摊销前利润（EBITA）达275亿，同比增长24%，低于营收增速，原因是利润率跌了9个百分点。

　　但按照阿里的价值观，与中小微企业共克时艰是题中应有之义。

　　2019财年，核心电商版块息税摊销前总利润1362亿。但菜鸟、外卖业务都以增长为第一要务，低费率是重要的竞争策略，所以该版块利润无疑来自电商。

　　探索“新零售”模式的任务亦由电商部门承担。作为样板，盒马已扩张至135间门店（主要分布在一二线城市）。财报还提及与星巴克的战略合作，以及高鑫470家店的数字化。

　　2）云计算

　　2018年Q3起，云计算亏损迅速收窄。2018年Q4，EBITA亏损2.7亿，亏损率4.1%；2019年Q1，EBITA亏损1个亿，亏损率仅为2.1%，而且营收增速超过77%，非常亮眼。

　　2019财年，阿里云业务共亏损11.6亿，这是阿里“最值的一项投资”。

　　阿里云计算有可能在2020财年某季度历史性地扭亏为盈，登陆资本市场的时机逐渐成熟。

　　3）数字娱乐

　　阿里数字娱乐业务主要包括优酷土豆和UC浏览器。2019财年Q1息税摊销前亏损22.8亿，亏损率收窄至40%。但营收同比增速仅为7.6%，远远落后于“大盘”。

　　数字娱乐板块亏损终于收窄，对阿里来说是不小的利好。

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