3月28日晚上，趣头条宣布获得阿里巴巴巴巴1.71亿美元投资。趣头条在公告中表示，根据协议，趣头条将获得阿里1.71亿美元的可转债，可转债年息为3%，为期三年。届时阿里有权将这笔可转债转换成趣头条的股份，价格为15美元/ADS。根据转换协议，趣头条将向阿里发行新股，约占趣头条股本的4.0%。

　　受此消息影响，趣头条盘前一度大涨超14%，开盘后股价急升7%，不过盘中迅速回落，最终收报11.45美元，跌0.35%。截至3月29日，趣头条股价今年的涨幅已经高达80.31%，领跑中概股。

　　若届时阿里执行转换协议成为股东，趣头条将成为继滴滴、众安在线、B站后又一家腾讯和阿里共同投资的互联网公司。根据趣头条去年上市前公布的招股书显示，腾讯旗下投资基金持有趣头条542万普通股，持股比例为7.8%。

　　趣头条用户增长飞速，阿里寻找新流量入口

　　阿里为何投资趣头条？这家长期深耕五环外市场的资讯聚合平台在不知不觉中形成了新的流量漩涡，为那些对三四线城市感兴趣的互联网公司进行导流。

　　事实上，除了阿里，京东也是趣头条的股东之一。在去年上市前夕，趣头条获得来自京东4000万美元的认购意向。

　　在获客成本持续升高之际，各大电商平台想尽办法降低获取新用户的成本，既有像陈欧为聚美优品投资共享充电宝的例子，也有阿里、京东、苏宁等布局线下实体店的新零售实验。

　　因此专注于三四线城市市场的趣头条受到电商的追捧并不意外，同为深耕五环外市场的拼多多亦是近年投资者的宠儿。在移动互联网人口红利接近天花板的今天，以趣头条和拼多多为首主动下沉市场获取用户的互联网公司成为新浪潮，而且其获客的速度之快让外界看好其成长性。

　　趣头条早前披露的2018年第四季度财报及全年未审计财报显示，第四季度趣头条的平均月活跃用户达到9380万，同比增长286%，环比增长43.8%；平均日活跃用户达3090万，同比增长224.2%。

　　此外，趣头条创始人兼董事长谭思亮表示，截止到2018年底，用户每天在趣头条和米读上的时间约为4000万小时，约占中国用户移动互联网总时间的1.3%，公司的目标是到2019年底达到2.5%至3.0%。

　　值得一提的是，趣头条上的广告导流价格并不高，目前趣头条的广告投放费用是按点击量结算，单次点击的价格只有几毛钱左右，是当下互联网市场的流量洼地。

　　趣头条为何需要借债？现金流并不充裕

　　虽然趣头条的用户规模增速惊人，但相应地公司付出了大量的销售和营销费用。趣头条去年第四季度的销售费用达13.7亿元，同比增长463%，环比31%；整体销售费率达103%，其中用户互动成本（user engagement cost）5.6亿元（占收入的42%，同比增长346.7%）、用户获取成本（user acquisition cost）7.5亿元（占收入的56%，同比增长678.8%）。

　　参考拼多多的情况，趣头条有必要在获取新用户与营销费用上取得平衡。2018年全年，拼多多销售和营销支出为134.418亿元，较2017年同比暴增900%。按照销售和营销支出与新增买家数量之比计算，拼多多去年第四季度的获客成本已经高达142.86元，较2017年同期的17.38元大幅攀升。

　　不过趣头条对获客成本的控制优于拼多多，在控制补贴成本的情况下，第四季度趣头条的获客成本为6.57元，相比上一个季度的6.75元呈下降趋势。

　　另外，趣头条的现金流并不充裕，财报显示第四季度，趣头条持有的现金、现金等价物以及短期投资总额为23.017亿元(约合3.348亿美元)，而趣头条第四季度尚未实现盈利，该季度归属于公司普通股东的净亏损为3.99亿元人民币。

　　趣头条增速放缓，免费小说和短视频应用接力

　　虽然用户规模增长仍然较快，但月活跃近亿后，趣头条的增长开始放缓。从用户时长看，趣头条第四季度的整体时长为63分钟，环比第三季度增加7分钟，其中趣头条资讯产品时长与上季度持平（55分钟），时长增加主要来自于米读。此外，从新装用户看，Q4新装机1.1亿用户，其中8000万来自趣头条，3000万来自米读。

　　因此米读成为趣头条下一个日活跃用户增长点。米读是趣头条推出的一款免费小说阅读应用，去年5月推出后凭借着趣头条的导流，米读的日活跃在去年12月底达到500万，获客成本与趣头条相近。在财报电话会议，王静波预计米读今年能实现1500万至2000万日活跃。

　　除了米读之外，趣头条亦正在进军短视频领域。趣头条CEO谭思亮在财报电话会议上表示，趣头条的短视频应用目前已经在小规模进行推广，预计大规模推广的时间是今年第二季度。

　　据记者了解到，趣头条的短视频应用名为“趣多拍”。与趣头条相似，这款短视频应用同样对用户推行忠诚计划，目前趣头条尚未公布这款应用的用户规模，不过近期趣头条在短视频领域开始发力，早前正式宣布与世界顶级综合格斗赛事UFC终极格斗冠军赛达成2年短视频合作，后者将通过官方趣头条账号，每月发布超150条短视频，内容包括全球赛事集锦和花絮、UFC精英训练中心上海的训练教程等内容。

　　但趣头条的短视频应用存在牌照风险。据趣头条的招股书披露，公司没有《信息网络传播视听节目许可证》。去年4月，趣头条已签订一份股权协议，公司将以1060万美元的作价收购一个音视频内容平台，当时已支付约650万美元，预计这项交易将于2018年年底完成，但并未披露这家视频平台是否具有许可证。

　　“网赚模式”盈利是否可期？

　　掌握大量用户后，趣头条已经利用广告模式进行变现，但距离盈利尚需时日。财报显示，趣头条2018年实现营收30.22亿元人民币，但归属于公司普通股东的净亏损为20.29亿元人民币。

　　趣头条CFO王静波表示，公司一直在努力控制用户补贴费用，预计在未来几个季度中，用户补贴将继续下降。“2018年第四季度，我们继续收获大量用户，同时保持单个用户的获客成本。我们相信这些投资抓住了重要的机遇，尤其是在低端城市市场，这将在远期为股东创造重要价值。”

　　趣头条的“网赚模式”非常简单，只要广告收入能覆盖获客成本，趣头条便可以实现盈利。在电话会议上，趣头条方面披露，目前按日均计算，趣头条的单个用户收入为0.47元，参与费用为0.2元，二者的净差为0.27元，这意味着大约需要25天才能收回每个安装用户6.57元的收购成本。

　　但考虑到用户保留率和使用频率，趣头条的实际回收期需要6至8个月。因此，趣头条认为在当下的获客成本较低的情况下，继续用“网赚”吸引用户进场是很好的投资机会。

　　对于盈亏平衡，趣头条CFO王静波认为，就趣头条APP这个产品而言，公司的目标是在2019年底或者2020年中实现盈亏平衡。此外，由于趣头条并未在米读上对用户进行补贴，因此后者在未来的净利润会比趣头条更高。

　　但趣头条的营收来源仍然单一，去年公司绝大部分营收来自效果广告，受宏观经济影响，趣头条业绩指引称，公司今年营收区间预计为75亿至85亿元人民币，市场预期为84.7亿元人民币；预计第一季度净营收11亿-11.2亿人民币，低于市场预期的12亿元人民币。

　　新京报记者? 陆一夫 编辑 徐超 校对 何燕