来源：21世纪经济报道

　　本报记者?朱艺艺?上海报道

　　“这是拼多多IPO以后发布的第一份整年财报，虽然说电商流量红利普遍陷入瓶颈，人口红利消失殆尽已有两三年。但是，一直饱受关注的拼多多正是在这两三年里在阿里巴巴、京东、唯品会、亚马逊、苏宁易购等电商巨头夹缝中快速从‘0到1’，从‘创业到上市’。2018年用户群体和GMV的快速增长证明了平台所创造的独特价值。通过社交微信平台引发裂变。这是它取得高额正常的第一点”，3月14日，网经社旗下智库电子商务研究中心主任曹磊表示。

　　3月13日晚间，以240亿美元估值（1624亿人民币）赴美上市半年的拼多多（NASDAQ：PDD），披露了首份完整财报。

　　2018年，拼多多实现营收131.2亿元，同比增长652%；网站成交金额（GMV）达4716亿元，同比暴增234%；年度活跃买家也突破4亿大关，较2017年同期劲增1.737亿，已经超越了京东的3.05亿，逼近阿里巴巴的6.36亿。

　　不过，这匹狂奔的互联网电商黑马，也面临增收不增利的挑战。

　　在营收和活跃用户大幅提升的同时，在美国通用会计准则（GAAP）下，拼多多去年亏损近108亿元，非美国通用会计准则（NON-GAAP）下，其平台亏损也高达40亿元。

　　因财报亏损幅度远超华尔街分析师预期，拼多多的股价跳水。

　　13日晚间美股开盘后，拼多多一度暴跌18.83%，创上市7个多月来最大日跌幅。截至收盘，拼多多收报25.12美元，跌幅17.45%，一夜市值蒸发460亿人民币。

　　北京时间14日晚间22点40分，截至记者发稿，拼多多股价微涨0.06%至25.14美元。

　　亏损扩大至108亿元

　　一方面，拼多多的用户数和订单量获得强劲增长。

　　2018年，拼多多平台年度活跃买家数达4.185亿，较2017年的2.448亿劲增1.737亿，同比增长71％。其活跃买家2018年平均消费额达1126.9元，较2017年同期的576.9元接近翻倍。

　　另一组更为直观的数据是，2018年，拼多多总订单量达111亿笔。而国家邮政局数据显示，2018年，中国共处理550亿件包裹。也就是说，2018年每产生5个包裹，至少有1个来自拼多多。

　　即使从单个季度来看，拼多多的增长速度也可谓亮眼。

　　2018年第四季度，拼多多的营收为56.539亿元，同比增速达到379%。

　　相比之下，电商巨头京东2018年第四季度同比增速仅为22.4%，阿里2018年第四季度的核心电商营收的同比增速为40.4%。

　　不过从收入规模上来说，拼多多和京东尚不在一个量级。

　　2018年第四季度，京东的营收为1348亿元，拼多多的营收仅为57亿元。

　　另一方面，相比京东12个季度盈利，刚满三岁的拼多多亏损仍在扩大。

　　2018年全年，在美国通用会计准则下，拼多多平台含IPO一次性计算员工股权激励所产生的经营亏损为107.997亿元；非美国通用会计准则下，平台经营亏损为39.583亿元。

　　此外，根据2018年7月的招股书，拼多多2018年第一季度累计亏损（含期权支出）为13.12亿元，而到了2018年第四季度，其经营亏损扩大为26.409亿元。

　　在财报中，拼多多的解释是，这笔第四季度的亏损受到“三周年庆”、“双十一”、“双十二”等连续大促影响。

　　以支撑这一说法的数据是，拼多多2018年第四季度平台以促销补贴活动和品牌推广为主的销售费用为60.24亿元，较2017年同比增长699%。

　　对此，拼多多创始人、CEO黄峥在财报发布后的电话会议中表示，拼多多未来的品牌投入不会缩减，还将继续。“我们还是一家很年轻的公司，所以需要不断营造品牌形象，同时提升消费者的品牌意识，目前我们也在加强对这方面的投资。这个季度，用户的购买频率增长了50%，在一定程度上反映了我们投资的积极结果。之后我们还会继续通过多种渠道来进行市场营销方面的努力，比如通过电视节目、广告、活动赞助、折扣、代金券发放等。”

　　不过，上海一位关注跨境电商的人士也分析指出，“此类互联网电商企业，营收大幅增长，但是仍然处于亏损的状态，还是比较普遍”，“拼多多一直下沉三四线城市，商品的质量有待提升，需要突出品质卖家，以更长久吸引消费者”。

　　百度灵魂人物成智囊

　　从市场表现来看，2018年7月26日登陆纳斯达克首日，拼多多从19美元/股的发行价，上涨40.53%，报收于26.7美元/股，市值一度达295.8亿美元。

　　不过，此后不久，拼多多就被质疑销售“假货”，遭到国家有关部门的约谈，还在美国被多家律师事务所集体诉讼，股价随之大跌，最低时仅为17.15美元/股。

　　而此次财报中亏损超过预期，其股价大幅下跌，市值一夜蒸发逾400亿人民币。

　　对于广受诟病的平台存假货问题，黄峥也在财报电话会议上表示，“今年产品质量团队会新增500名员工，来解决产品质量、假冒伪劣问题。”

　　此外，黄峥在电话会议中还宣布了一个大消息，拼多多将成立技术顾问委员会，由拼多多独立董事陆奇负责该技术顾问委员会相关工作。

　　陆奇正是前微软全球执行副总裁，百度曾经的灵魂人物，现YC中国CEO。

　　事实上，早在2018年6月拼多多的招股书就显示，陆奇将担任拼多多独立董事兼薪酬委员会主席。

　　财报显示，2018年拼多多投入研发费用为11.161亿元，较2017年同比增长764%。拼多多表示，这部分投入主要为人才、算法、系统等“无形资产”。

　　对于未来，拼多多表示将加大技术和研发投入。2019年，公司将扩招2000名技术工程师，预计今年年底，公司技术团队工程师数量将超过4000人，其中超过1000人专注于算法设计和开发。

　　（编辑：郑世凤）