本报记者?赵娜?北京报道

　　“快狼”吴世春创了新的纪录。

　　成立仅仅四年，梅花创投完成了一期、二期基金的还本；通过新近设立的“成长基金一期”，团队正式将投资边界全面拓展到了B轮。

　　天使基金的存续期通常是“7+2”，即便如此，到期时仍无法还本的情况也并不鲜见。梅花创投的“超前”回报，则与已投项目的快速发展直接相关。

　　过去的18个月中，梅花创投投资的趣店、小赢科技、小牛电动相继IPO上市，极贝游戏等项目进行了大额分红，圈子账本等项目的并购交易也为梅花带来了可观的现金回报。

　　“天使投资正在机构化、头部固化、网红化。”2019年开年，梅花创投创始合伙人吴世春接受21世纪经济报道记者采访，回顾过往一年的投资，以及对天使投资行业的观察和思考。

　　天使投资+成长基金

　　《21世纪》：2018年VC出手谨慎了，梅花的投资情况？

　　吴世春：和2017年的节奏是差不多的。2017年我们投资了80多个项目，2018年投资了将近70个。

　　投资的赛道略有调整，更多投资在了硬科技领域，比如机器人、无人机、专有芯片、人工智能相关的公司。

　　我们认为未来将是“泛机器人”的时代，既有空中、水里、陆地上的机器人，也有在工业等不同领域的应用。

　　《21世纪》：梅花做了第一期成长基金，怎样的思考？

　　吴世春：成长基金有70%的额度用于已投优秀项目的追加投资。这些项目我们在天使轮就进去了，知道企业的数据、也了解人的脉络，更重要的是我们能投得进去。

　　如今，我们的核心竞争力还是在天使投资阶段。对我们来说，成为天使阶段项目的前三个选择之
一、成为Pre-A阶段的前六个选择之
一、成为A轮投资阶段的前30个选择之一，就是我们的立足之本。

　　《21世纪》：天使投资机构去做成长基金，挑战在哪里？

　　吴世春：做A、B轮融资的投资逻辑和天使投资不同，投资决策需要更加精准、对项目的存活率要求更高。

　　作为新投资人在这个阶段拿到好项目的投资份额不容易，我们在天使阶段有覆盖的项目才能挤进去。

　　我们希望通过成长基金覆盖那些跑出来的项目，覆盖他们的A轮和B轮融资。这个还在摸索当中，所以第一期也没有做的很大，先去实现这个路径是否能走得通。

　　机构化

　　《21世纪》：回过头去看，天使投资究竟是何一个团队去做，还是作为个人去投？

　　吴世春：适合有一个核心的超级天使的机构化。机构天使也要有一个核心在，不是几个人拼起来就能做的。

　　天使投资的网红化、头部化都已经非常明显，有人格魅力的网红型投资人可以给基金带来更大的品牌效应。

　　没有品牌的机构已经很难获得优质项目源，这在早期投资更为明显。

　　《21世纪》：超级天使是可以培养出来的么？

　　吴世春：我们首先要承认，很多能力的积累是需要时间的。团队中的每一位都成为流量型投资人很难，但成为一个细分领域受到认可的专业投资人是有机会的。

　　比如我们投资硬科技的邱健威，在行业里面非常受认可，也投出了米乐为、博信、原子机器人、若贝特机器人等项目。

　　《21世纪》：以一个细分主题来做天使基金是成立的么？

　　吴世春：细分方向的，往往是在部分领域钻研的很深，给自己贴上比如消费升级或者先进制造的标签。

　　在某一个领域钻研的深，在这个领域更有品牌，但也会错过很多项目。很多行业都是有周期的，很难有一个赛道会一直处在风口。浪潮是一波一波出现的。流量型网红天使投资人可以不分差别的把所有领域的项目吸引来，让一家机构一直处在浪潮之巅、从每一次浪潮中获益。

　　迎击周期

　　《21世纪》：天使投资阶段曾经的玩家已经有一些开始离场？

　　吴世春：天使投资行业80%的人已经和正在离场。2015年曾经出现很多天使基金，实际完成了第二期基金募集的很少。

　　优秀的项目就这么多，基本都集中到了头部机构手里。如果一家天使投资机构不能成为行业的头部，并没有太大存在的必要。

　　《21世纪》：新团队来做天使投资还有机会么？

　　吴世春：天使投资的头部结构已经比较稳定。我们没法绝对的说市场格局已经固化，但从结果来看，基本都是这几张面孔。

　　这里有一个悖论。经济寒冬是投资好项目的好时机，但新基金团队在这样的环境里很难募到钱；市场繁荣的时候基金募资容易，但那个时候钱又不值钱了，导致最后的业绩很差。

　　梅花成立是在2014年，也就是上一个寒冬期。幸运的是我们之前投中了大掌门，在寒冬期到来前有了准备，才能让我们能够抓住当时寒冬里的投资机会。

　　《21世纪》：很多大VC甚至PE机构也开始做天使投资了，会给天使投资既有的格局带来什么改变？梅花发展到什么阶段的时候，团队确认这是一个能长久做下去的事儿了？

　　吴世春：2015年也有一些VC进来做天使投资了，后来又回到了他们熟悉的A轮。

　　做第一期基金的时候可以讲故事，第三期的时候LP就要看你的业绩。我们做到第三期基金的时候，才有完全的信心可以把梅花长期做下去。

　　《21世纪》：怎么看2019年的市场，是否是做天使投资的好时间点？

　　吴世春：现在无论买房还是炒股，都不如做股权投资；做股权投资，当前做早期投资是最好的资产配置。

　　经济寒冬短也要两三年，长可能会三五年。对做早期投资来说，一方面，经济寒冬中的钱更值钱，投的项目存活率更高；另一方面，现在投的项目上市是在2022-2023年，那时的经济已经走出低谷。

　　这样看，天使投资是穿越寒冬周期最好的武器。（编辑?林坤）