MobData分析师观点

n拼多多年度活跃用户规模超过京东，坐上综合电商第二把交椅，GMV突破千亿大关，用时不足三年（淘宝5年，京东10年），电商黑马搅动市场格局；

n虽依赖社交迅速发展壮大，但GMV与阿里巴巴和京东仍不是一个数量级，如何提高产品质量和用户客单价是未来亟需解决的问题；

n互联网企业迎来第三波IPO潮，本质上是资本存续到期亟需兑现；

n随着越来越多互联网企业上市破发，意味着资本市场越来越冷静，未来企业盈利才是硬道理。

成立不到三年，社交电商平台拼多多正在创造最快上市记录，7月17日凌晨，拼多多向美国证券交易委员会(SEC)更新了此前提交的招股书，预计7月26日在纳斯达克正式挂牌上市，这也是2017年下半年开始的IPO潮中，又一备受瞩目的即将在境外上市的互联网公司。

正面PK阿里京东，电商界 “黑马”打破格局？

拼多多是一家通过拼单模式进行网络交易的社交电商平台，用户可以通过与他人拼单，以更低廉的价格买到商品。自2015年成立以来，不到3年时间坐拥近3亿用户，毫无疑问成为电商界当之无愧的黑马，搅动看似已被阿里、京东瓜分定局的电商市场。

年活跃用户数超京东，用户流量不容小觑

根据公司年报和招股说明书的数据披露，截至2017年，阿里年度活跃用户数为5.52亿，仍然雄踞电商头把交椅，而拼多多的年度活跃用户数为2.95亿，险胜京东2.93亿，坐上综合电商第二把交椅。

三大综合电商年度活跃用户数（亿）

Source：：公司招股说明书，公司年报

千亿GMV，高速增长正当时

当前拼多多年度GMV与淘宝和京东尚不在一个数量级，但已突破千亿大关，这一数值淘宝用了5年，京东用了10年，唯品会用了8年，而拼多多则用了不足三年时间，GMV已达到2千亿规模。单从营收增速超过200%不难看出，这家公司当前仍处于高速增长阶段，未来发展仍然可期。

三大综合电商营收情况

Source：公司招股说明书、公司年报，截止至2017.12

受到资本青睐，腾讯连续加码

从2015年创立伊始，拼多多经历多轮融资，截止IPO之前，累计融资17亿美金，其中腾讯自B轮之后连续加码进行布局，最新的更新招股说明书中显示，腾讯在本次IPO中再次增资2.5亿美金，战略意图可见一斑。

拼多多历年融资情况

Source：公司招股说明书

“屌丝”出身，由量到质是关键

Source：公司招股说明书

拼多多早期的成长，来源于其病毒式连锁传播模式，从而实现了用户数量的迅猛扩张，但不得不注意的是，用户流量裂变、低价商家聚合的模式，伴随着更多的是商家良莠不齐，假货、质量差等负面评论不绝于耳，与此同时，用户当前对拼多多的定位在于便宜，因此虽然用户规模直逼阿里和京东，但单个买家年平均消费金额却较低，从MobData大数据来看，拼多多的用户收入水平明显不及京东用户，因此未来如何提高人均消费，实现用户由量到质的转变是关键。

2017年单个活跃买家年消费额（元）

Source：公司招股说明书、公司年报

IPO潮的背后，资本寒冬是主因？

三大App用户收入分布情况

Source：MobData研究院

当前国内互联网公司正经历第三波集中上市潮，此前虎牙、B站、爱奇艺、映客、同程艺龙、、猎聘、优信二手车等互联网企业，要么是已经成功境外上市，要么是走在境外上市的路上，而成立不到三年的拼多多，则成功赶上了这一波IPO浪潮。

互联网第三次IPO潮代表企业

MobData分析师认为，自2017年下半年以来，互联网公司密集上市，主要是因为背后投资主体的存续期集中到期，需要通过IPO或转让实现退出，传统意义上，大部分风投会把七年作为一个节点，通过IPO择机退出才能进行下一轮投资。纵观此轮IPO的互联网企业，大部分在2010年左右成立，但也不乏像拼多多这类仅仅成立三年即着手上市的互联网黑马。当前中国绝大多数互联网初创企业尚未能盈利，公司及其大股东没有相应的回购能力，选择上市即可打开融资通道，在二级市场直接募资，这也是第三次互联网IPO浪潮的原因。未来将有更多互联网公司选择港股或海外上市，但并不意味着接下来就是一片平坦，小米、猎聘等诸多互联网企业相继上市破发的背后，意味着资本市场越来越冷静，这也意味着未来企业盈利才是硬道理。